用電需求回落,煤價上漲趨勢

     用電需求出現回落態(tài)勢,鋼鐵價格弱勢。7月份已經出現用電量環(huán)比增速低于往年、用電需求回落的苗頭,8月份更加確定了這一趨勢。

　　8月份全行業(yè)用電量環(huán)比減少2.3%,僅高于金融危機的08年,主要是因為重工業(yè)和高耗能行業(yè)用電需求明顯下滑。除冷軋外,9月份鋼鐵價格均出現回落,長材價格回落幅度高于板材。

　　需求回落,供給沖擊疊加補庫存支撐10月份動力煤（煤質儀器）價格。從下游看,用電量環(huán)比變動已經連續(xù)兩個月低于往年水平,用電需求回落的趨勢基本確立。今年電廠補庫存的時點比去年提早了半個月,目前已完成近半,預計補庫存對煤價的拉動效應將在10月底結束。10月份朔州地區(qū)停產對煤炭供應的影響繼續(xù)存在,供給沖擊疊加補庫存的雙重效應將支持10月份的動力煤價格繼續(xù)走高。

　　金九銀十未兌現,焦煤（煤質檢測儀器）缺乏催化劑。9月份鋼價在旺季到來時卻趨于下行,建筑用鋼價格下跌、庫存增加,說明房地產、交運、鐵路等下游行業(yè)的投資需求均較弱,近期鋼價缺乏上漲動力。9月上旬全國粗鋼日產量196.4萬噸,旬環(huán)比增長3.1%,鋼鐵企業(yè)并未出現減產保價的跡象,焦煤需求仍有保證,但受困于鋼價的弱勢,短期內焦煤缺乏催化劑。

　　中煤事故對山西煤炭產量影響約為10%。受9月16日中煤金海洋透水事故影響,中煤集團在山西的所有井工礦井,以及朔州市所有整合煤礦全部停產整頓。此次停產,中煤上市公司受影響的產能共計6200萬噸,按照停產一個月的時間計算,將影響上市公司11年凈利6.8%。

　　此次停產涉及的產能不低于8500萬噸,停產對全省煤炭生產的影響約為10%。

　　下游行業(yè)的弱勢已經傳導至中游行業(yè),需求走弱對煤價的決定性作用將逐步體現。短期內雖有供給沖擊疊加補庫存的雙重效應的支持,但預計電廠補庫存10月底結束,中煤停產時間為一個月,10月下旬開始復產,這兩個因素都將在10月底消散,煤價上漲缺乏持續(xù)動力,繼續(xù)維持對行業(yè)的中性評級。